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光大固收:物价集体走弱 亟待政策发力

作者: admin 时间: 2020-05-13 10:40 点击: 188次

  2020年4月CPI同比上涨3.3%,涨幅比3月(4.3%)消极1个百分点;CPI环比消极0.9%,降幅比3月收窄0.3个百分点;PPI同比消极3.1%,比3月降幅扩大1.6个百分点;PPI环比消极1.3%,比3月降幅扩大0.3个百分点。

  分项来望,其中食品价格消极是影响CPI添速消极最主要的因素。4月食品价格环比消极3.0%,影响CPI环比消极约0.70个百分点,是影响CPI添速不息消极的主要因素,但降幅比上月收窄0.8个百分点,边际上有所改善。非食品价格同比添长0.4%,与上月(0.7%)相比添速消极0.3个百分点,不息三个月回落。

  CPI同比添速消极较快,环比消极幅度在收窄

  4月CPI同比添速为3.3%,与3月相比添速消极了1个百分点,消极较快。4月中央CPI同比上涨1.1%,比上月矮0.1个百分点,本月添速有所回落,同样验证了如今基本面离需求清晰改善尚有必定的距离。4月CPI环比消极0.9%,前值是消极1.2%,降幅有所收窄,边际上有所改善。食品价格消极是影响CPI添速消极最主要的因素,影响CPI环比消极约0.70个百分点,但食品价格环比降幅比上月收窄0.8个百分点,边际上有所改善。

  ◆债市不都雅点

  2、PPI降幅不息扩大,不息三月处负值区间

  2020年4月中央CPI同比上涨1.1%,比上月矮0.1个百分点。今年2月,中央CPI创2013年1月有该项数据统计以来新矮后,3月中央CPI有所回升,但本月添速有所回落,同样验证了如今基本面离需求清晰改善尚有必定的距离。在翘尾因素仍比较显明的情况下,中央CPI是不都雅察需求是否修复的更理想指标。

  CPI中新涨价因素展望不息削弱,在往年较高基数的背景下,CPI后续仍将回落。如今基本面尚属于修复阶段,离逆弹尚有一段时间,展望PPI在整个2季度和3季度走势都比较弱,4季度能够开起筑底修复。一季度经济添速展现历史新矮,如今物价程度走弱,表明如今疫情已经冲击到需求,CPI和PPI添速迅速回落能够添剧需求不能的状态,后续要想使基本面尽快苏醒,政策必要进一步发力。

  【光大固收】 物价集体走弱,亟待政策发力——对2020年4月CPI和PPI数据点评兼债市不都雅点

  点评

  新年以来,债券二级市场走势大致通过了三个阶段,其中疫情以来又能够分为两个阶段(大致以3月3日为分界)。如今,与债市调整有关的基本面指标拐点尚未确认来临,而近期长端利率调整速度较快,所以不息向上的空间展望有限,后续能够处于波动走势,需期待经济先走指标进一步确定经济苏醒逆弹。

  分项来望,2020年4月生产原料价格同比消极4.5个百分点,降幅比上月扩大2.1个百分点,影响工业创造者出厂价格总程度消极约3.31个百分点,4月PPI消极主要来自生产原料价格。生产原料中各分项价格消极幅度均有所扩大,采掘、原原料、添工三项的同比添速别离消极11.6、8.8和2.2个百分点。生活原料价格同比上涨0.9%,与上月相比消极0.3个百分点。4月份PPI不息走弱,一方面受国内生产尚未恢复到疫情前程度影响,另一方面也显明受到了国际大宗商品价格不息消极带来的影响。

  ◆点评

  事件

  后续政策实走的终局、经济苏醒有较众不确定性。

  新年以来,债券二级市场走势大致通过了三个阶段,其中疫情以来又能够分为两个阶段(大致以3月3日为分界)。如今,与债市调整有关的基本面指标拐点尚未确认来临,而近期长端利率调整速度较快,所以不息向上的空间展望有限,后续能够处于波动走势,需期待经济先走指标进一步确定经济苏醒逆弹。

  如今基本面尚属于修复阶段,离逆弹尚有一段时间,展望PPI在整个2季度和3季度走势都比较弱,4季度能够开起筑底修复。总体而言,一季度经济添速展现历史新矮,如今物价程度走弱,表明如今疫情已经冲击到需求,CPI和PPI添速迅速回落能够添剧需求不能的状态,后续要想使基本面尽快苏醒,政策必要进一步发力。

  后续政策实走的终局、经济苏醒有较众不确定性。

  【光大固收】 物价集体走弱,亟待政策发力——对2020年4月CPI和PPI数据点评兼债市不都雅点

  【光大固收】 物价集体走弱,亟待政策发力——对2020年4月CPI和PPI数据点评兼债市不都雅点

  2020年5月12日国家统计局公布数据表现,2020年4月CPI同比上涨3.3%,涨幅比3月(4.3%)消极1个百分点;CPI环比消极0.9%,降幅比3月收窄0.3个百分点;PPI同比消极3.1%,比3月降幅扩大1.6个百分点;PPI环比消极1.3%,比3月降幅扩大0.3个百分点。

  【光大固收】 物价集体走弱,亟待政策发力——对2020年4月CPI和PPI数据点评兼债市不都雅点

  风险挑示

  【光大固收】 物价集体走弱,亟待政策发力——对2020年4月CPI和PPI数据点评兼债市不都雅点

  1、CPI同比添速消极较快,环比消极幅度在收窄

  2020年4月CPI环比消极0.9%,前值是消极1.2%,降幅有所收窄,边际上有所改善,基本面在通过一段时间修复后,最坏的时间能够已以前。

  ◆事件

  消耗品价格添速迅速回落,服务价格稍有上升。消耗品价格2020年4月同比添长4.7%,比上月消极1.5个百分点;服务价格同比添长0.9%,添速比上月矮0.2个百分点。

  【光大固收】 物价集体走弱,亟待政策发力——对2020年4月CPI和PPI数据点评兼债市不都雅点

  2020年4月PPI同比消极3.1%,降幅比上月众出1.6个百分点,不息三个月处于负值区间。按照测算,PPI同比降幅中,往年价格转折的翘尾影响约为-0.3个百分点,新涨价影响约为-2.8个百分点。新涨价因素占主导。2020年4月PPI环比消极1.3%,降幅比上月扩大0.3个百分点,现添速消极态势。

  PPI降幅不息扩大,不息三月处负值区间

  春节以后,猪肉和蔬菜价格不息走矮。如今农业乡下部公布的猪肉和重点蔬菜批发价与2月中旬相比已经别离消极了18.0%、33.6%,这表明供给端的影响将逐步消往。在需求不能的背景下,CPI中新涨价因素展望不息削弱,在往年较高基数的背景下,CPI后续仍将回落,4季度CPI数值展望较矮,但原由翘尾因素的存在,展望全年CPI价格中枢在3%旁边。

  4月PPI同比消极3.1%,降幅比上月众出1.6个百分点,不息三个月处于负值区间。新涨价因素是主要因素。4月PPI环比消极1.3%,降幅比上月扩大0.3个百分点,现添速消极态势。生产原料价格同比消极4.5个百分点,降幅比上月扩大2.1个百分点,影响工业创造者出厂价格总程度消极约3.31个百分点,是导致4月PPI添快消极的主要因素。

  提要

  债市不都雅点

  ◆风险挑示

  2020年4月CPI同比添速为3.3%,与3月相比添速消极了1个百分点,消极较快,上一次展现单月添速消极超过1个百分点要追溯到2017年2月(同比添速比前值消极了1.75个百分点)。按照统计局的测算,在4月份3.3%的同比涨幅中,往年价格转折的翘尾影响约为3.2个百分点,新涨价影响约为0.1个百分点,验证了如今需求比较疲柔,尚在修复之中。


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